**Raport Erste Bank: Banca Centrală din România va menține rata dobânzii, în condițiile unei inflații în continuare ridicate**

Un raport al Erste Bank indică faptul că Banca Națională a României va păstra ratele dobânzilor neschimbate în viitorul apropiat. Potrivit economiștilor de la banca mamă a BCR, decizia va fi influențată de evoluția inflației și de încetinirea economiei românești.

Contextul economic și decizia BNR

Inflația din luna ianuarie a fost de 9,7%, un nivel ridicat, conform datelor oficiale. În condițiile unei creșteri modeste a PIB-ului de 0,1% în ultimul trimestru al anului 2025, Erste Bank consideră că ratele de dobândă ale BNR vor rămâne stabilite pentru moment.

Economiștii consideră că momentul primei reduceri a dobânzii va fi deschis în viitor, însă nu se preconizează schimbări imediate. Economia românească a încetinit în ultimele luni, în condițiile în care inflația continuă să fie ridicată.

Evoluția inflației și prognoze

Inflația pe luna ianuarie a fost de 9,7%, puțin peste estimările medii ale sondajelor Bloomberg și ale propriilor prognoze ale Erste Bank, care au indicat valori de 9,4%, respectiv 9,3%. Sursele arată că scăderea prețurilor gazelor naturale a fost cu mult sub așteptări, influențând erorile de previziune.

Inflația de bază a rămas stabilă la 8,5%, atât în ianuarie, cât și față de luna precedentă. Variabilele incluse în coșul de consum au fost reanalizate și ajustate la începutul anului, iar aceste modificări au avut un impact redus asupra estimărilor.

Pentru sfârșitul anului 2026, Erste Bank estimează o inflație de 4,4%, o creștere față de estimările anterioare, influențată de actualizarea perspectivelor internaționale și de prețurile materiilor prime. Riscurile pe termen scurt includ prelungirea plafonului prețului gazelor naturale până în 2027, precum și posibile extinderi ale plafonului de preț pentru alimente de bază.

Pentru finalul anului 2027, prognoza indică o inflație de 4,5%, ținând cont de impactul posibil al transportului de emisii ETS2, care ar putea adăuga aproape un punct procentual la nivelul inflației.

Perspectivele politicii monetare și evoluția ratelor dobânzii

Erste Bank anticipează prima reducere de rate a dobânzii în 2026, probabil în luna mai, odată ce inflația rămâne sub control. În acel moment, se prevede o relaxare cumulată de 125 de puncte de bază în restul anului, între care rata ar putea ajunge la 5,25%.

Factorii care susțin această opinie includ scăderea salariilor reale, slăbiciunea pieței muncii și recesiunile technice din ultimii ani, toate influențând decizia de relaxare monetară. Rata reală neutră a politicii monetare este estimată la circa 1,75%.

Erste Bank evidențiază că politică fiscală deflaționistă limitează posibilitatea BNR de a iniția reduceri înainte ca procesul de dezinflație să fie considerat ireversibil.

Posibile strategii și implicații pentru BNR

Analiza indică faptul că BNR va adopta o abordare precaută, preferând să aștepte pentru a începe ciclul de reducere a dobânzilor. Se anticipează că anunțurile privind relaxarea vor veni după raportul de inflație din august, atunci când se va putea evalua dacă tendința de scădere a prețurilor este consolidată.

Inflația CORE2, un indicator urmărit de BNR, a fost stabilă la 8,5% în ianuarie, iar prețurile alimentare au crescut cu 0,91% față de luna precedentă. Prețurile din sectorul serviciilor au urcat cu 1,56%, în special în domeniul serviciilor de apă, canalizare și salubritate.

Expectativele pentru 2026 indică o încheiere a anului cu o inflație de 4%, menținută de traiectoria similară a prețurilor de consum și de efectele de bază.

Din perspectiva politicii monetare, factorii principali rămân evoluțiile inflației și ajustările de pe piața muncii. Reforma strategiilor BNR pentru reducerea dobânzilor va fi influențată de dinamica indicatorilor de inflație și de contextul economic general.